今週の注目ポイント  

• マクロ経済の焦点:週半ばに中国第3四半期GDP、英国CPIが発表され、金曜日には米国の重要指標が集中(9月CPI、PMI、住宅関連レポート)。これらはドルと投資家心理を左右する見通しです。 
•  シナリオリスク:米国政府機関の閉鎖が継続中。トランプ-習近平会談をめぐる関税関連の報道が市場を揺さぶる可能性があります。一方、ドルは7月以来最悪の週を経て軟調に推移しています。 
• 政策と市場の雰囲気: 米連邦準備制度理事会（FRB）の発言や、安全資産への資金の流れが、弱い米国経済指標や関税をめぐる発言、政府閉鎖の不透明感の中で、市場の投資姿勢を左右するでしょう。 

今後の展開は？  

マクロ経済の牽引要因と市場シナリオ 

今週の市場は、政府機関の閉鎖による統計発表の遅れ、貿易関税をめぐる発言の再燃、そしてドル安の流れなど、複数の要因が重なり合う展開になる可能性があります。これらの動きは、記録的な金の高値や米国経済の勢い鈍化といった背景の中で進むとみられます。米国政府の閉鎖は2週目に入り、主要な経済指標の定期発表に影響が出ています。そのため、市場では米連邦準備制度理事会（FRB）の地区連銀ベージュブックへの注目度が高まっています。そこでは、雇用削減の増加や消費の伸び悩み、地域銀行の負担といった点が指摘されています。このような情報の空白がある中で、金曜日に発表される消費者物価指数（CPI）と購買担当者景気指数（PMI）への注目が一段と高まりそうです。これらの結果は、ドルの方向性やFRBの金利見通し、さらには世界的な投資家心理に影響を与える可能性があります。 

ドルの下落と物価上昇の鈍化傾向 

ドルは7月以降で最も大きな下落を記録しました。投資家の間では、貿易や銀行業界への懸念を背景に、スイスフランや円といった安全通貨への資金移動が見られます。こうした動きは、米国のインフレ率が緩やかに低下している状況の中で起きており、物価上昇の勢いは年初に比べてやや落ち着いています。コアCPI（変動の大きい品目を除く指数）は、ここ4か月間で月次0.2～0.3％の範囲にとどまり、住宅費や耐久財価格の落ち着きが背景にあるようです。一方で、住宅を除くサービス分野の物価（いわゆるスーパーコアインフレ）は高止まりしているものの、加速傾向は見られません。FRB当局者の一部は、こうした傾向が続けば金融緩和の余地もあるとの考えを示しています。もしCPIやPMIが弱めの結果となれば、インフレ鈍化の流れを裏付けるものとしてドル安が意識される可能性があります。逆に、CPIが予想を上回る場合は、一時的な買い戻し（ショートカバー）によるドル上昇や、短期金利の上振れにつながる場面も考えられます。 

関税動向が主要な変動要因 

トランプ大統領が習近平国家主席との会談が予定通り行われる可能性を示唆したことで、市場には一時的な安心感が広がりました。しかし、関税政策をめぐる不透明感は依然として残っており、今後の動向が世界のサプライチェーンや貿易収支、インフレ期待などに影響を与えるとみられます。こうした変化は、資金の流れや為替市場の動きにも波及する可能性があります。仮に緊張緩和の兆しや新たな関税措置の延期が見られた場合は、投資家心理が改善し、株式や新興国通貨を支える展開となるかもしれません。 
一方で、中国製品への関税引き上げや報復措置といった動きが強まる場合は、安全資産への資金流入が進み、ドルや円、スイスフランの上昇要因となる可能性があります。また、金が通貨安への備えとしてさらに買われる場面も考えられます。過去には、大規模な関税措置が発表された際に市場の変動性（ボラティリティ）が急上昇し、短期的にはドル高が進んだ後、中期的には金が底堅く推移する傾向も見られました。こうした点からも、関税をめぐる政策動向は、今後の為替および商品市場の方向性を左右する大きな要因となりそうです。 

金が4,380ドル超の高値で史上最高値を更新 

金価格は4,380ドルを超えて過去最高値を更新しました。実質金利が低下傾向にある中で、金は通貨安への備えとしての需要が続いているようです。週半ばに発表される英国のCPIは、イングランド銀行の政策判断に影響を与える可能性があり、中央銀行の発言内容にも注目が集まりそうです。ユーロ圏では、データの発表が限られているため、資金の動きが主にドルの方向性に左右される展開も考えられます。株式市場では、AI関連銘柄を中心とした上昇の勢いが一服する場面も見られます。インフレの落ち着きやPMIの安定が成長関連銘柄を支える一方、予想外の物価上振れは金利の変動を再び強め、株価の高水準に対する警戒感を生む可能性もあります。また、米国や中国をはじめとする主要国の債務問題が拡大していることから、今回はドルの動きがこれまでと異なる展開になる可能性も意識されています。 

クロスアセットで注目すべきポイント 

•  ドルと安全資産: ドルの軟調な動きは、スイスフランや円の相対的な強さ、そして金の上昇と同時に見られます。 
  関税問題や政府機関の閉鎖に対する不透明感が、こうした「リスク回避の流れ」を支えているようです。 
• 株式: 「トランプ・習近平会談は依然として予定されている」との報道を受け、米国の株価指数先物は落ち着きを取り戻しています。週末に発表される物価指数（CPI）や購買担当者景気指数（PMI）によって、金利をめぐる値動きが変化する可能性があります。 
• マクロ経済の状況: 米連邦準備制度理事会（FRB）の各地区連銀は、雇用削減の増加や賃金上昇の鈍化を指摘しています。この状況が、市場が金曜日のCPI結果により敏感に反応する背景となっているようです。 

今後の経済指標・イベント（GMT+9）  

2025年10月20日（月） 

• 11:00 – 中国 – GDP(前年比)(第3四半期): 中国経済の成長動向を示す最初の数字です。 
  商品市場や値動きの大きい通貨の初期の方向感に影響を与える可能性があります。 

2025年10月21日（火） 

重要な経済指標の発表なし 

2025年10月22日（水） 

• 15:00 – 英国 – CPI(前年比)(9月):イングランド銀行の政策パスの鍵となる情報。サービスインフレの粘着性に注目してください。  
• 23:30 – 米国 – 原油在庫: OPEC+の政策や需要懸念を背景に、短期的な需給状況を示す指標として注目されます。 

2025年10月23日（木） 

21:30 – 米国 – 新規失業保険申請件数: 政府機関閉鎖の不透明感の中でも、比較的信頼性の高いリアルタイムの労働市場の指標です。 

23:00 – 米国 – 中古住宅販売件数(9月): 住宅ローン金利や所得水準に対して、住宅市場がどの程度敏感に反応しているかを示すデータです。 

2025年10月24日（金） 

21:30 – 米国 – コアCPI(前月比)(9月):FRBにとって極めて重要な指標。広範な緩和で0.3%以下ならハト派的と見なされます。 

21:30 – 米国 – CPI(前月比/前年比)(9月):ヘッドライン数値が短期金利とドルの反応を形作ります。 

22:45 – 米国 – S&Pグローバル製造業PMI(10月):第4四半期成長の早期代理指標。新規受注/価格に注目してください。 

22:45 – 米国 – S&Pグローバルサービス業PMI(10月): 米国の経済活動の勢いを示す重要な指標です。 

23:00 – 米国 – 新築住宅販売件数(9月): 中古住宅販売の動向と比較して、市場の一貫性や矛盾を確認する材料となります。 

マーケット分析:注目すべき主要チャート 

UK100(FTSE 100)– 日足チャート 

10月上旬の9,492付近の高値から上昇トレンドラインに向けて価格が下押ししています。現在の価格はおよそ9,340です。61.8％の戻り水準（9,412）が上値の抵抗として意識されており、直近の支点は9,362（プロットされたスイング高値）です。 

テクニカル指標では、移動平均収束・発散指標（MACD）が下向きに交差し、負の棒グラフを示しており、勢いがやや鈍化していることが確認できます。資金フロー指数（MFI）も60台後半から50台半ばに低下しており、資金の流入が減っていることがうかがえます。 

見通し: 50〜60日移動平均の上昇傾向が維持される限り、9,300〜9,360付近で押し目買いを検討する動きが想定されます。上値はまず9,412の水準が意識され、その後、9,492付近の高値に向かう可能性があります。もし日足で9,412を上回る終値となれば、9,580～9,600の上部バンドに向けた動きが開けると考えられます。 

主要レベル:  

• サポート:9,362(ピボット)、9,283(161.8%)、9,233(200%)、9,180(241.4%)  
• レジスタンス:9,412(61.8%)、9,492(スイング高値) 

代替シナリオ: 米国CPIの予想外の上振れや関税ショックなどでリスクオフの動きが強まり、トレンドラインと9,300を下回る終値となった場合は、9,283、9,233、9,180が意識されます。その後、より長期的な買い手の再参入も考えられます。 

BTCUSD – 日足チャート 

126,193の高値から急反転しています。現在の価格はおよそ105,800で、直近のスイング安値108,617を下回り、61.8％戻り水準の115,331も下回っています。 

テクニカル指標では、移動平均収束・発散指標（MACD）がマイナスで拡大傾向にあります。資金フロー指数（MFI）は約18と売られすぎを示していますが、短期的な投げ売りの動きを反映しているようです。平均真の変動幅（ATR）は上昇しており、出来高も急増していることから、流動性の薄い部分への分配が進む典型的なパターンが確認されます。 

見通し: 直近の安値108,617を下回る構造が続く限り、下方向への傾きが続く可能性があります。 
次の目安は以下の通りです： 

• 103,836（127.2％） 

• 101,341（141.4％） 

• 97,755（161.8％） 

マクロ経済のリスクが大幅に緩和されない限り、反発は110,000～115,000の範囲で抑えられる可能性があります。 

主要レベル:  

• レジスタンス:108,617、115,331、その後120,000(中間バンドゾーン)  
• サポート:103,836、101,341、97,755、伸びて91,041(200%) 

代替シナリオ: 関税の緩和や米国CPIの落ち着き、銀行ストレスの緩和などでリスク感が改善し、押し目買いが108,617を上回る終値をつけた場合は、115,331への上昇が見込まれます。さらに115,331を上回る終値が確認されれば、下降トレンドの影響は和らぎ、120,000～126,000の高値を再び目指す可能性があります。 

 
Erranteの週間ニュースレターでは、市場の重要な分析をお届けし、金融市場で一歩先を行くための情報を提供します。最新の市場動向を把握し、戦略的な判断を行いましょう。