今週の注目ポイント   

• 米国のCPI（消費者物価指数）および米国の雇用関連指標が、金利見通しの中心に位置しており、ドルはまず短期金利を通じて反応する可能性があります。 
• 国債供給は今週、実質的なイベントリスクとなっており、10年債および30年債の入札は、長期債需要に対する重要な試金石となります。 
• 金は構造的には引き続き強気基調にありますが、直近の値動きでは景気後半局面特有の変動性と迅速な利益確定が見られており、実質利回りとドルの動きが、通常以上に重要となっています。 

今後の展開は？ 
市場は依然として、金利を最優先とする局面で取引されていますが、チャートは異なる形で同じことを示しています。米国2年債利回りは3.475％付近にとどまっており、3.454％から3.633％の範囲に広がる、明確な圧縮レンジの中にあります。これは、市場がFRB（米連邦準備制度理事会）の次の行動時期について不確実性を抱えていることを示す一方で、次に発表される経済指標が、このレンジを短期間で打ち破る可能性があることも示唆しています。短期金利がこのようにレンジ内で推移している局面では、為替市場は落ち着いた状態を保ちやすいものの、再評価は段階的ではなく、1～2回の取引で一気に進む傾向があります。 
 

金は、変動性においてこれとは対照的な動きを見せています。価格は、直近高値である5,598付近からの急激な値動きを経て、現在は4,921付近にあります。この調整はトレンドを崩してはいませんが、取引の質は変化しています。この局面における金は、なだらかな上昇トレンドではなく、上下に激しく振れる動きを伴うトレンドとなっています。示唆的な変動性を示す指標は高水準にあり、構造的には買い持ちが続いている一方で、実質利回りの反発やドルの急な持ち直しに対して、より敏感になっている市場環境と整合的です。 
 

今週のマクロ経済指標の並びは、週末までに明確な市場の見方を形成する構成となっています。火曜日に発表される小売売上高は成長の動きを測る材料であり、短期金利の方向性を左右します。消費が底堅ければ、市場は金融緩和の開始時期を先送りしやすくなり、その場合、ドルは下支えされる傾向があります。一方、小売売上高が予想を下回った場合、初期反応としては短期金利の低下とドルの軟化が見られますが、その後の展開は、CPIが物価鈍化を確認するのか、それともインフレ懸念を再燃させるのかに左右されます。 

水曜日は重要な転換点となります。この日は、CPIに先立って雇用関連指標が発表されます。NFP（非農業部門雇用者数）は前回の5万人から6万8千人への増加が見込まれており、平均時給は前月比0.3％が予想されています。この局面では、見出しの数値よりも内訳の組み合わせが重要です。賃金が強く、雇用が安定していれば、2年債利回りはレンジ上限に近づき、ドルを押し上げる傾向があります。雇用が弱く、賃金も鈍化すれば、2年債利回りはレンジ下限に向かいやすく、ドルは下押しされますが、そのドル安が秩序だったものとなるか、変動を伴うものとなるかは、リスク選好の動向に左右されます。 

木曜日は、英国GDPと長期国債入札という二つのテーマが重なります。英国GDPはポンドにとっての国内材料である一方、欧州が停滞リスクを世界の景気循環分野に輸出しているかどうかを示す指標として、国際的な市場心理にも影響します。同時に、入札はマクロ指標に変化がなくても、利回り曲線を動かす要因となり得ます。需要が弱い場合、期間プレミアムの上昇を通じて利回り曲線は急になり、世界的な金融環境を引き締める可能性があります。この場合、ドルは高感応度通貨に対して下支えされやすくなりますが、金については、実質利回りが上昇するのか、あるいはリスク回避需要が優勢となるのかによって、反応は分かれます。 
 

金曜日のCPIが、今週の最終的な判断材料となります。コアCPIは前月比0.2％、総合指数は前年比2.7％が予想されており、いずれの方向への乖離も、FRBの政策見通しに対して大きな影響力を持ちます。コア指数が上振れすれば、実質利回りは上昇し、ドルは下支えされ、金は上値を抑えられ、リスク通貨には下押し圧力がかかります。コア指数が弱ければ、その逆の展開となり、特に2年債利回りが現在のレンジ下限を下回る場合、ドルは軟化し、金は安定しやすくなります。 

今後の経済指標・イベント（GMT+9） 

2026年2月9日（月）   

重要な経済指標の発表なし 

2026年2月10日（火） 

22:30 – USD – 小売売上高（前月比、12月） 
22:30 – USD – コア小売売上高（前月比、12月） 

2026年2月11日（水） 

終日 – JPY – 建国記念の日（祝日） 
22:30 – USD – 平均時給（前月比、1月） 
22:30 – USD – NFP（1月） 
22:30 – USD – 失業率（1月） 

2026年2月12日（木）   

00:30 – USD – 原油在庫統計 

05:00 – USD – 10年国債入札 

16:00 – GBP – GDP（前年比、第4四半期） 
16:00 – GBP – GDP（前月比、12月） 
16:00 – GBP – GDP（前期比、第4四半期） 
22:30 – USD – 新規失業保険申請件数 

2026年2月13日（金） 

00:00 – USD – 中古住宅販売件数（1月） 
03:01 – USD – 30年国債入札 

22:30 – USD – CPI（前月比、1月） 
22:30 – USD – CPI（前年比、1月） 
22:30 – USD – コアCPI（前月比、1月） 

マーケット分析：注目すべき主要チャート 

米国2年国債利回り – 日足チャート 

現在の市場トレンド 

利回りは3.475％付近にあり、明確に定義された圧縮レンジの中にとどまっています。上方には下向きのトレンドラインがあり、直近の値動きを抑える箱型の範囲が形成されています。これは、ブレイク前によく見られる構造であり、きっかけとなるのは技術的要因ではなく、マクロ経済指標や政策の再評価であることがほとんどです。 

 
メインシナリオ 

水曜日および金曜日の指標発表まではレンジ内で推移し、その後、雇用統計とCPIによって金融緩和開始時期の見直しが進み、方向性が定まると考えられます。指標が堅調であれば、利回りはレンジ上限に向かいやすく、短期金利差の拡大を通じてドルを下支えします。指標が弱ければ、利回りはレンジ下限に向かいやすく、ドルは軟化し、金への圧力も和らぎます。 

注目水準 
レジスタンス：3.633％、3.807％ 
ピボットゾーン：3.532％（移動平均線の基準） 
サポート：3.454％、3.420％、3.376％ 

代替シナリオ 
経済指標ではなく入札が主導する展開です。入札需要が弱く、期間プレミアムが上昇した場合、短期金利が高止まりする一方で、全体の利回りが押し上げられる可能性があります。その場合、CPIが必ずしも引き締め的でなくても、ドルが底堅く推移し、金はトレンドを伴わない不安定な動きとなる可能性があります。 

金（XAUUSD）– 日足チャート 

現在の市場トレンド 

金は構造的に強気の上昇基調にありますが、トレンドの加速局面から、変動を消化する段階へと移行しています。価格は直近高値圏から大きく下落し、現在は4,921付近にあります。移動平均線は4,703付近にあり、現在はトレンドにおける最初の重要な動的支持となっています。 

メインシナリオ 

金は最初の押し戻し支持帯を上回って推移する限り、上向きの流れを保ったまま持ち合いが続くと考えられます。CPIや賃金指標が弱い場合、金は下値を固め、再び上値抵抗を試す可能性があります。CPIが強い場合には、実質利回りが低下するまで、上値が抑えられる展開となりやすくなります。  

注目水準 
レジスタンス：5,014、5,598 
最初のサポート：4,922、4,703 
より深いサポート：4,652、4,360、4,067 

代替シナリオ 

コアCPIが上振れし、賃金も底堅い場合、実質利回りが上昇し、ドルは下支えされます。その場合、金は長期的な強気構造を崩すことなく、4,652、あるいは4,360付近まで調整が進む可能性があります。健全な調整か、局面転換かの分かれ目は、マクロショック後に5,014を回復できるか、それとも回復できずに高値を切り下げるかにあります。 

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