今週の注目ポイント 

• FOMC（連邦公開市場委員会）の議事録と米国のコアPCE（コア個人消費支出価格指数）は金利見通しとUSDの方向性を左右する、二つの重要な材料となります。
• 週初は流動性が低下するため、FXおよび商品市場の変動が誇張される可能性が高まります。
• 米国2年債利回りは3.47％付近で収束しており、一方で株式市場は過去最高値の直下で推移していることから、ボラティリティの拡大が発生する可能性があります。

今後の展開は？
市場は圧縮されているものの不安定な状態で今週に入りました。米国株価指数は依然として過去最高水準付近にあり、米国の短期利回りは最近の変動の後に安定しつつあります。また、予想変動率（インプライド・ボラティリティ）は十分に低く、ポジションの偏りによるリスクを招きやすい状態です。現在のマクロ環境は依然として「金利優先」の構造であり、利回りとFed（米連邦準備制度）の政策期待が、資産クラス間の主導権を引き続き決定しています。

米国2年債利回りは現在3.47％付近で推移しており、2025年後半の約3.90％の高値以降、切り下がる高値の流れが続いています。価格の動きは、ボラティリティの収縮を伴う収束型のくさび構造を示しています。このような圧縮状態は、通常、その後に明確な方向性の発生を伴います。今週の主要な材料は、水曜日のFOMC議事録であり、その後、金曜日にはコアPCEおよびGDPが発表されます。

議事録がインフレの持続性と早期金融緩和に対する慎重な姿勢を強調した場合、短期ゾーンの利回りは急速に再評価され上昇する可能性があります。2年債利回りがわずか10～15bp動くだけでも、短期的なFXのポジションに大きな影響を与えます。USDは通常、この経路を通じて最も直接的に反応し、特にJPYやCHFのような低利回り通貨に対して強く影響を受けます。

金曜日に発表されるコアPCEは、より純粋なインフレ指標です。市場予想は前月比0.2％、前年比2.8％付近となっています。結果が予想より高ければ、金融緩和の遅れへの期待が強まり、USDを支え、実質利回りの上昇を通じてゴールドに下落圧力を与える可能性があります。一方で、結果が弱く、特にPMI（購買担当者景気指数）の鈍化と重なった場合には、緩やかなインフレ低下の見方が再び強まり、USDは弱含む可能性があります。

株式市場は依然として高水準にありますが、技術的には伸びすぎた状態です。US500現物指数は現在6,813付近で推移しており、最近は6,900を上回る水準も試しました。2025年半ばからの広範な上昇トレンドは依然として維持されていますが、モメンタム指標は横ばいになり、予想変動率（インプライド・ボラティリティ）は低水準のままです。この状況では、強い米国指標は利回り上昇を通じて「良い情報が悪材料となる」反応を引き起こす可能性があり、一方で弱い指標は金利低下を通じて一時的に株式市場を支える可能性があります。

エネルギー市場は二重の圧力に直面しています。週間原油在庫は依然として高水準であり、最新の数値では約853万バレルの増加となっています。これは供給過剰への懸念を強めています。しかしながら、地政学的な見出しリスクは依然として潜在しています。流動性が低い状況では、基礎的な在庫傾向が弱気であっても、リスク関連の報道により原油価格が急騰する可能性があります。CADおよびNOKは、このボラティリティの影響を受ける可能性があります。

中国は今週の大半が祝日であるため、アジア市場の流動性は制限され、米国および欧州の資金の影響が強まります。これは、米国のマクロ経済指標が世界市場の主要な推進要因となることを意味します。

戦略的なポイントは明確です。金利市場ではボラティリティが圧縮されており、一方でポジションの偏りは高まっています。次の方向性の発生は、経済成長だけでなく、Fedの発言とインフレの確認によって決定される可能性が高いです。

戦略的ポイント
市場は明確なトレンドを形成しているのではなく、エネルギーを蓄積している状態です。短期利回りは圧縮され、株式は伸びすぎた状態にあり、市場のポジションは緩やかなインフレ低下を前提としています。今週の決定的な要因は経済成長だけではなく、インフレが現在のFedの政策見通しを裏付けるか、それとも否定するかです。

金利市場でボラティリティが圧縮され、株式市場が高値付近にある場合、一度変動が発生すると、市場の予想よりも速く進行することが多くあります。

今後の経済指標・イベント（GMT+9）

2026年2月16日（月） 

終日 – USD – ワシントン誕生日（祝日）
終日 – CNY – 春節（祝日）
終日 – CAD – ファミリーデー（祝日）
08:50 – JPY – GDP（前期比、第4四半期）

2026年2月17日（火）

13:00 – EUR – CPI（前月比、1月）

2026年2月18日（水）
10:00 – NZD – 政策金利発表
16:00 – GBP – CPI（前年比、1月）
22:00 – USD – 耐久財受注（前月比、12月）

2026年2月19日（木） 
04:00 – USD – FOMC議事録
22:30 – USD – フィラデルフィア連銀製造業指数（2月）
22:30 – USD – 新規失業保険申請件数

2026年2月20日（金）
02:00 – USD – 原油在庫
22:30 – USD – コアPCE（前月比、12月）
22:30 – USD – コアPCE（前年比、12月）
22:30 – USD – GDP（前期比、第4四半期）
23:45 – USD – 製造業PMI（2月）
23:45 – USD – サービス業PMI（2月）

2026年2月21日（土）
00:00 – USD – 新築住宅販売件数（12月）

マーケット分析：注目すべき主要チャート

米国2年国債利回り – 日足チャート

現在の市場トレンド

利回りは現在、およそ3.40％から3.62％の範囲で収束するくさびの内部で推移しています。ボリンジャーバンドの幅は縮小しており、モメンタム系指標は中立付近で横ばいとなっています。予想変動率（インプライド・ボラティリティ）は一桁台まで低下しており、市場が方向性を待っている状態を示しています。

メインシナリオ

FOMCの議事録がタカ派的に解釈され、かつコアPCEが堅調な結果となった場合、利回りは3.55％、その後3.62％へ向かう可能性があります。3.62％を上抜けた場合、3.74％への上昇経路が開かれます。このシナリオはUSDの上昇を支え、ゴールドおよび金利に敏感な株式に下落圧力を与えます。

注目水準
レジスタンス：3.55％、3.62％、3.74％
サポート：3.43％、3.37％、3.30％

代替シナリオ
議事録がハト派的な内容、またはインフレが弱い結果となった場合、利回りは3.43％、その後3.37％へ向かう可能性があります。3.37％を明確に下抜けた場合、より広範な下降トレンドが確認され、USDに下落圧力を与える可能性があります。

US500現物指数 – 日足チャート

現在の市場トレンド

価格は現在、6,706付近にある上昇中の90日加重移動平均線の上で推移しています。しかしながら、指数は6,900を明確に維持することができていません。ボリンジャーバンドでは上限での反発が確認され、ROC（変化率）モメンタムはやや弱気となっています。

メインシナリオ
利回りが3.55％以下に抑えられ、米国の経済指標がやや弱含んだ場合、株式市場は再び6,990、さらに7,050への上昇を試みる可能性があります。価格が6,728以上を維持する限り、広範な上昇トレンドは依然として有効です。

注目水準
レジスタンス：6,900、6,990、7,050
サポート：6,728、6,656、6,565

代替シナリオ

利回りが急上昇した場合、株式市場は6,728および6,656への調整が発生する可能性があります。

6,656を下抜けた場合、6,565から6,500の需要ゾーンへの下落経路が開かれます。

Erranteの週間ニュースレターでは、市場の重要な分析をお届けし、金融市場で一歩先を行くための情報を提供します。最新の市場動向を把握し、戦略的な判断を行いましょう。