・今週の注目ポイント  

• ユーロ圏インフレは安定？：速報CPIは前年比2.0%付近で推移すると予想されています。サービス部門のインフレが上振れすれば欧州中央銀行の据え置き姿勢を揺さぶり、ユーロを押し上げる可能性があります。 
• 米国の活動と価格シグナル：ISM製造業・サービス業PMIは、成長の安定化が本物かを示す見通しです。物価関連のサブ指数は、インフレの粘着性を測る上で重要です。 
• 労働市場に注目：雇用統計・賃金・失業率は、9月のFOMCに向けた判断材料となり、利下げ実施の可否を左右する可能性があります。 
   

・今後の展開は？  

1. ユーロ圏CPI（火曜 12:00、前年比） 

総合インフレ率は数か月にわたり前年比2.0%付近で横ばいです。エネルギーのベース効果が薄れる一方で、賃金に敏感なサービス部門は徐々にしか緩和していません。財のデフレ効果は概ね終了しています。成長は弱く、インフレは目標付近のため、欧州中央銀行は忍耐強く様子見を続けることができます。再利上げのハードルは高い状況で、市場はコア・サービス部門の上昇が「様子見姿勢」に対するリスクとなるかに注目します。 

 
為替見通し： 

• 基本見通し（2.0%で安定／コアも穏やか）：EURは対USDで小幅にサポートされ、欧州中央銀行が安心できる一方、ドルは米国の指標に連動しやすくなります。 
• 上振れ（サービス再加速）：短期ユーロ金利が上昇し、EURはJPY・CHFに対して優位、EURUSDは1.18超を試す展開です。 
• 下振れ：欧州中央銀行の年内利下げ織り込みが進み、EURはGBP・USDに対して劣後、特に米国指標が堅調なら弱さが目立ちます。 

② 米国PMI（火曜：ISM製造業、水曜：ISMサービス・価格） 

製造業は50を下回る収縮水準にとどまっていますが、S&P Global指標はやや良好です。ISMの製造業・サービス業の価格指数は共に高水準（60台半ば～後半）で、コスト圧力の粘着性を示しています。サービス業の活動は50超で成長を支える軸です。 

活動が安定する一方で物価指数が高止まりすれば、米連邦準備制度 (FRB)にとっては「成長は安定だがインフレ圧力は依然残る」という不透明な状況になります。 
 

為替見通し： 

• 基本見通し（製造業48～49、サービス50～51、価格高止まり）：USDは双方向。成長懸念から資源国通貨（AUD/NZD/CAD）に対しては強含み、ただし9月利下げ観測が強ければEURやJPYに対しては弱含みです。 
• 弱いサプライズ（活動低下・物価鈍化）：9月利下げ観測が急上昇し、ドル指数は下落、金は買われ、米債利回り低下によりUSDJPYは下落します。 
• 強いサプライズ（活動反発・価格急騰）: 利下げ観測が後退、USDは上昇、EURUSDは上値を抑えられ、金は不安定、株式は守りに回ります。 

③ 米国労働市場の動向（NFP 金曜15:30） 

雇用増加は鈍化しており（予想+78千人）、失業率は上昇傾向です。採用意欲（JOLTS）は低下し、ADP統計も控えめです。賃金は月次+0.3%ペースで、持続すれば段階的なディスインフレに整合します。 

FRBは労働市場の下方リスクに注目しており、弱い雇用統計と穏やかな賃金の組み合わせは9月利下げの可能性を大幅に高めます。 
 

為替見通し： 

• 基本見通し（雇用増<100k、失業率4.3%、賃金+0.3%）：USDは総じて下落。EURUSDは1.17～1.18超へ、USDJPYは146～147へ下落、実質金利低下で金は上昇します。 
• 強いサプライズ（≥150kまたは賃金+0.4%以上）：利下げ観測が後退し、USDは広範に上昇、EURUSDは下落、USDJPYは底堅く、金は軟化します。 
• 弱いショック（<50k、失業率上昇、賃金+0.2%）：利下げがほぼ確定視され、USDは急落。リスク資産は緩和期待で一時上昇するものの、資源国通貨は成長懸念でまちまち。金は強く上昇します。 

総合的な見通し 

最も可能性の高い見通しは、ユーロ圏CPIは横ばい → 米国PMIはまちまち（価格は高止まり・活動は不均衡） → 米雇用統計はやや弱め、という流れです。この組み合わせは、USDの弱含み・金の上昇・EURの押し目買いを促す展開となりやすいです。 

ただし、ISM価格が高止まりし、雇用統計が強い場合には、市場は迅速に「利下げは1回限り／後ずれ」という見方に転じ、USD上昇（特にAUD/NZDに対して）、金・株価の上値抑制が意識されます。 

ポジション戦略： 

• EURUSDは押し目買いを優先。 
• USDJPYは147～148の上昇局面では戻り売り方針（利回り低下なら） 
• 金は$3,370～3,400の押し目を注視し、リスク限定で拾う。 
• 資源国通貨は、PMI・雇用統計で成長の方向性が見えるまで軽めの姿勢を維持。 

・今後の経済指標・イベント（GMT+9）  

2025年8月31日（日）  
10:30 – CNY – 製造業PMI（8月）（予想: 49.5 | 前回: 49.3） 

2025年9月1日（月）  

米国・カナダ – レイバーデー（祝日） 

2025年9月2日（火）  

18:00 – EUR – CPI（前年比）（8月）（予想: 2.0% | 前回: 2.0%） 
22:45 – USD – S&Pグローバル製造業PMI（8月）（予想: 53.3 | 前回: 53.3） 
23:00 – USD – ISM製造業PMI（8月）（予想: 48.6 | 前回: 48.0） 
23:00 – USD – ISM製造業価格（8月）（前回: 64.8） 

2025年9月3日（水）  

23:00 – USD – JOLTS求人件数（7月）（前回: 743.7万件） 
 

2025年9月4日（木）  
21:15 – USD – ADP雇用者数（8月）（予想: 104K） 
21:30 – USD – 新規失業保険申請件数（前回: 229K） 
22:45 – USD – S&Pグローバルサービス業PMI（8月）（予想: 55.4 | 前回: 55.7） 
23:00 – USD – ISM非製造業PMI（8月）（予想: 50.5 | 前回: 50.1） 
23:00 – USD – ISM非製造業価格（8月）（前回: 69.9） 
 

2025年9月5日（金）  

21:30 – USD – 平均時給（前月比）（8月）（予想: 0.3% | 前回: 0.3%） 
21:30 – USD – 非農業部門雇用者数（8月）（予想: 78K | 前回: 73K） 
21:30 – USD – 失業率（8月）（予想: 4.3% | 前回: 4.2%） 

マーケット分析：注目すべき主要チャート   
EUR/GBP – 日足チャート  

EUR/GBPは0.8610（61.8％フィボナッチリトレースメント）から反発し、急な上昇トレンドライン付近で推移中です。現在は0.8665近辺、RSI（約52）やOBV安定でモメンタムを支え、MACDはプラス転換し、さらなる上昇余地が示唆されています。 
 
見通し 

モメンタムが0.8647上方で維持されれば、0.8671（100％フィボ拡張）を再テストし、0.8688（127.2％）、0.8710（161.8％）へ向かう可能性があります。 
 
主要レベル 

サポート: 0.8647、0.8610、0.8550 

レジスタンス: 0.8671、0.8688、0.8710 
 

代替シナリオ 

0.8647を維持できなければ0.8610が意識され、0.8550方向への圧力再燃。 
 

XAU/USD – 日足チャート 

 
金は3,418ドル付近で推移。数か月にわたるトライアングルを上抜けしようとしている。RSI（約61）はサポートされており、OBVの上昇や強い出来高は、主要マクロイベントを前にした買い集めを示しています。 
 
見通し 

3,408ドル（100％フィボ拡張）を持続的に上抜ければ、3,435ドル（127.2％）、3,469ドル（161.8％）への上昇余地。 

 
主要レベル 

サポート: 3,372ドル、3,311ドル 

レジスタンス: 3,408ドル、3,435ドル、3,469ドル 
 

代替シナリオ 

3,372ドルを下回る反転があれば強気シナリオは無効化され、次の下値目標は3,311ドル。 
 

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