今週の注目ポイント    

• 休暇期間中の取引量の少なさが市場に影響する可能性: 休暇により取引量が少ない状況では、年末にかけて市場の方向感が定まりにくくなり、金利動向や経済指標に関する報道に対して、価格が通常よりも反応しやすくなると考えられます。 
• FOMC議事録が2026年に向けた市場の見方に影響を与える可能性: 市場では、12月の利下げが一時的な景気下支え策だったのか、あるいはより幅広い金融緩和の始まりだったのかについて、議事録の内容をもとに見極めが進むと見られます。 
• 米国の経済指標は流れを確認する材料にとどまる可能性: 新規失業保険申請件数やシカゴ購買部協会指数は、製造業の弱さが続く中で、労働市場の底堅さが維持されているかどうかを確認するための材料として受け止められる可能性があります。 

今後の展開は？    

今年最後の本格的な取引週に入る中、情報の流れではなく流動性が支配的な価格決定要因となっています。参加者が急激に減少する中、価格発見は脆弱になり、二次的な経済指標や中央銀行の微妙な言葉遣いでさえ、過度に大きな値動きを引き起こす可能性があります。 

これは典型的な12月下旬の様相であり、季節的な支援材料とポジションの軽量化がある一方で、2026年のシナリオが形成される中、金利、バリュエーションの規律、成長の持続性に対する感応度が高まっています。 

市場の基本的な見方としては、米国経済が他国と比べて相対的に強いとする考え方が、緊張感を伴いながらも維持されている状況といえます。2026年に景気後退に入るとの見方はやや後退しているものの、経済成長の広がりは次第に限定的になっている可能性があります。人工知能関連の投資、企業収益率の底堅さ、引き続き支出を行う消費者が、住宅や製造業、雇用面から見られる弱めの兆しを補っている構図と考えられます。 

この点は重要です。消費は主に高所得層に支えられている一方で、物価上昇率は落ち着きつつも下がりにくく、結果として実質的な金利水準は引き締め的な状態にとどまっています。こうした環境が、取引が一方向に偏りやすい状況にもかかわらず、年末にかけて米ドルを下支えしている要因の一つとなっている可能性があります。 

12月30日に公表予定のFOMC議事録は、今週の市場において数少ない重要な経済材料となりそうです。 
市場では、12月の利下げが一時的な景気下支えを目的とした対応だったのか、あるいはより広い金融緩和への入り口だったのかについて、議事録の内容を手がかりに見極めが進むと見られます。仮に、物価上昇の長引きや資産価格の行き過ぎ、人工知能関連分野での金融面の偏りなどに焦点が当てられていれば、FRBが引き続き慎重な姿勢を取っているとの受け止めが強まり、長期金利が高い状態が意識されやすくなる可能性があります。その結果として、米ドルが底堅さを保ち、2026年初めにかけて株式の上値がやや抑えられる展開も考えられます。 

一方で、より緩和的な論調や、物価上昇の鈍化、労働市場の落ち着きに対する安心感が示されれば、米ドルが下落しやすくなり、長期債への需要が持ち直す可能性もあります。ただし、現時点ではこうした展開は主な想定にはなっていないようです。 

その後に発表される米国の経済指標については、市場環境を大きく変える材料というよりも、現在の流れを確認する位置付けと見られます。新規失業保険申請件数は労働市場の変化を探る上で注目されますが、年末特有の数字のぶれにも注意が必要です。小幅な増加にとどまる場合、金融政策に対する市場の見方が大きく変わる可能性は高くないと考えられます。 

シカゴ購買部協会指数（前回36.3）については、サービス分野や人工知能関連の底堅さに対して、製造業の弱さが続いている状況を改めて示す可能性があります。ただし、大きな予想外の結果とならない限り、市場への影響は限定的にとどまると見られます。 

欧州経済は引き続き力強さを欠いています。成長が鈍く、物価の落ち着きも緩やかに進む状況では、米国の実質金利が高い水準にとどまりやすく、投資家の慎重姿勢も続きやすいため、ユーロが大きく買われるきっかけは乏しい状況です。このため、ユーロ／米ドルの上値は抑えられやすいと考えられます。 

中国の製造業購買担当者指数（前回49.2）については、水準そのものよりも改善・悪化の方向性が注目されそうです。再び50を下回る結果となった場合、需要の弱さが続いていることや、世界経済が同時に回復するのではなく、引き続き米国主導で不均一に成長しているという見方が、改めて意識される可能性があります。 

2025年12月30日(火)  

• 0:30 – 米国 – 原油在庫(前回:-127.4万バレル)  
• 6:30 – 米国 – FOMC議事録 

2025年12月31日(水)  

• 10:30 – 中国 – 製造業PMI(12月)(前回:49.2)  
• 22:30 – 米国 – 新規失業保険申請件数  
• 23:45 – 米国 – シカゴPMI(12月)(前回:36.3) 

2026年1月1日(木)  

• 銀行休業日 

2026年1月2日(金)  

• 23:45 – 米国 – S&Pグローバル製造業PMI(12月)(前回:51.8) 

マーケット分析:注目チャート 

US100(ナスダック)– 4時間足 – 確信なき上昇 

US100は、12月中旬の下落から24,628付近のスイングベースを経てV字回復し、その後強い平均回帰の上昇と以前の回復ゾーンを上回る安定化が続いています。 

メインシナリオ: 価格が終値ベースで25,416を上回って維持される限り、基本シナリオは25,631への継続であり、流動性が支援的でボラティリティが抑制されたままであれば、25,867まで拡大する余地があるでしょう。 

注目水準  

• レジスタンス:25,631、次に25,867  
• 強気の回復/受け入れゾーン:25,416  
• サポート:25,248、25,011、24,628 

代替シナリオ: US100が25,416を失い、迅速に回復できない場合、構造は継続から範囲失敗へと移行し、25,248、次に25,011への回転が開かれます。より深い下落は、25,011がボラティリティの拡大とともに突破された場合にのみ現実的になります。 

VIX – 日足チャート – 抑制されているが脆弱 

VIXは緩やかな下降チャネル内で抑制されたままであり、リスクに対する楽観と一致しています。しかし、ROCの安定化は、ボラティリティが完全にリセットされたと仮定することに対して警告しています。 

メインシナリオ: VIXが14.85を下回る水準で推移する場合、市場は引き続き値動きの落ち着いた状態にあると受け止められる可能性があります。こうした環境では、一般的に米国株の底堅さが保たれやすく、株式などのリスク資産が大きく下落する動きは限定されやすいと考えられます。このような局面では、過度に楽観的になりやすいこと自体がリスクとなりやすく、相場の流れは続きやすい一方で、損切り水準の設定や取引量の管理がより重要になります。なぜなら、状況が変わった場合には、相場の方向転換が想定以上に早く進む可能性があるためです。 

注目水準  

• レジスタンス:14.85、16.5  
• サポート:14.0、13.2、12.7 

代替シナリオ: 16.50〜17.00を上回る動きは、リスクの再価格形成を示すでしょう。これはおそらく金利や予期しないマクロ経済ショックによって引き起こされるでしょう。 

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